Delta Hedging : une première approche


Michel Marmin, Laurent Palet. Télécharger Mafia et compagnies: Télécharger Code administratif

Facteurs de développement


Sur les marché réglementés comme Euronext , seuls des intermédiaires habilités ont le droit d'émettre des ordres d'achat et de vente. Cela permet d'éviter des perturbations inopportunes causées par un participant inexpérimenté. Avec les plateformes alternatives, la distinction devient de plus en plus floue entre participants, toutefois il n'est sans doute pas souhaitable que des acteurs qui ne sont pas des intermédiaires de marché habilités puissent poster massivement des ordres sur une plateforme de marché.

En ce qui concerne la co-location, certains font observer qu'elle introduit une concurrence déloyale entre les participants qui bénéficient de cette possibilité et les autres.

A cela on peut répondre que si l'accès à cette possibilité reste ouvert à tous aux mêmes conditions tarifaires, il n'y a pas plus de concurrence qu'entre deux participants dont l'un aurait ses serveurs à mètres des serveurs de la place de marché, et l'autre à km.

Les marchés concernés sont bien évidemment tous ceux où le processus de négociation lui-même est fortement automatisé: Le trading algorithmique est essentiellement une activité pour compte propre. Les acteurs du trading algorithmique et du trading à haute fréquence se partagent en deux grandes catégories: Dans la première catégorie on trouve des brokers-dealers traditionnels, qui développent une activité de trading algorithmique pour compte propre parallèlement à leur activité pour compte de clients.

Dans la deuxième on trouve des firmes uniquement spécialisées dans le trading à haute fréquence pour leur propre compte, souvent de petites ou moyennes structures créées assez récemment à cet effet. A ces deux grandes catégories s'ajoutent quelques hedge funds. Plus récemment début août , Knight Capital, un intermédiaire de marché utilisant des algorithmes de trading, a expérimenté une perte de millions de dollars, suite à la mise en production d'un algorithme défectueux qui a envoyé une grande quantité d'ordres erronés au marché, mettant en jeu la survie de l'entreprise.

Les pourfendeurs du trading algorithmique ont eux aussi des arguments de poids de leur côté, quoique le contre-argument systématiquement invoqué soit qu'il est bien difficile de dire si certaines évolutions sont le fait du trading algorithmique ou d'autres facteurs. Les autorités de régulation suivent attentivement les développements de ce secteur d'activité et tentent d'en contrecarrer les effets les plus pervers.

Malheureusement, à ce jeu, les acteurs de marché ont toujours une longueur d'avance sur les régulateurs…. Les trois principaux métiers de la bourse. Introduction aux principaux métiers de la bourse: Fundamental Review of the Trading Book. Les méthodes agiles dans les banques de marché. Les méthodes agiles ne sont encore que peu adoptées par les banques de marché. Quels avantages pourraient-elles leur apporter? Définitions De nombreux marchés fonctionnent de manière automatisée: Facteurs de développement Le trading algorithmique semble une évolution logique dans le contexte de sophistication croissante et de capacités de traitement en constante augmentation des systèmes d'information.

Enfin, certains modes de fonctionnement mis en place par les plateformes de négociation, parfois controversés d'ailleurs, entrent en ligne de compte: Créée initialement pour attirer et garder les participants sur les plateformes électroniques, cette pratique est en passe d'être interdite par la SEC.

Stratégies Market making Les market makers teneurs ou animateurs de marché assurent la liquidité du marché en diffusant en permanence des prix à l'achat et à la vente auxquels ils s'engagent à traiter. Trading algorithmique La complexité croissante des stratégies d'investissement stratégies multi-actifs par exemple d'une part, les possibilités nouvelles offertes par la technologie d'autre part, conditionnent le développement de modèles métier visant à tirer profit au maximum de l'outil informatique en traduisant ces stratégies en algorithmes automatisés.

Event driven processing Ces stratégies visent à exploiter en temps réel les informations émanant du marché pour y détecter des événements auxquels l'algorithme va réagir d'une manière pré-déterminée. Mais parfois elle peut sous-couvrir l'option comme l'exemple ci dessous: Une vente de call 1 an strike Même position delta hedgée: On dit qu'on "gamma scalpe" une position d'options lorsqu'on ajuste de manière très régulière son delta.

Les taux d'intérêt continus sont ceux qui sont utilisés pour l'évaluation des instruments dérivés. Baisse marquée sur le CAC 40, et pourtant la volatilité continue à baisser sur notre Ratio backspread.

Les relations entre calls et puts permettent d'anticiper leurs valeurs à partir de simples cotations. L'actualisation est un procédé qui permet de comparer les flux financiers.

Se couvrir contre le risque de variation du sous-jacent, c'est limiter son exposition vis à vis de cette corrélation. Même si nous faisons notre maximum pour produire du contenu de qualité, nous vous remercions de nous contacter si vous remarquiez une erreur afin que nous puissions la corriger le plus rapidement possible. Les stratégies présentées ne sont en aucun cas des conseils en investissements, mais elles servent à illustrer notre propos dans un but strictement éducatif. Elles sont basées sur notre expérience de ces marchés.

Vous êtes responsables de l'utilisation de ces stratégies dans l''éventualité où vous souhaiteriez les reproduire. Il reste strictement interdit de diffuser, reproduire ou publier de quelque manière que ce soit tout ou partie du contenu du site www. Conseils en stratégies et pricing. Se "hedger", c'est à dire se couvrir, reste un concept assez large lorsqu'il s'agit des marchés financiers.

Pour autant, cela peut être un principe fondamental lorsqu'il est appliqué au trading des options. Le delta représente le ratio qui permet d'assimiler la manière dont varie une option en équivalent spot. Si on note V S 0 la valeur de l'option quand le spot vaut au départ S 0 , on peut connaitre une valeur approchée V S de ce que vaudra notre option si le spot monte et vaut S Ce qui aboutit à, La variation du prix d'une option correspond à delta x variation du sous jacent pour de petites variations.

On dit qu'une option est "sensible" à une variation du sous-jacent à hauteur de son delta. I - Delta et réplication Cela signifie aussi, que l'on peut "répliquer" à chaque instant une position sur options en achetant une quantité " delta " de sous-jacent.

Ainsi, l'achat de calls avec un delta unitaire de 0. Ces calls peuvent être répliqués par un achat de 68 titres au cours de En cas de petite hausse ou petite baisse du sous-jacent, la valeur du portefeuille d'options variera de la même manière qu'un portefeuille composé uniquement de 68 titres. Inversement, actions XYZ peuvent être répliquées par l'achat de calls au delta unitaire de 0.

En effet calls ont un delta global de x 0. De la même manière avec un put, titres XYZ peuvent être répliqués par la vente de puts au delta unitaire de