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L' Analyste en comptabilité: Le Technicien ne en comptabilité: L' Agent e de recouvrement: Il a pour tâches de recouvrir les comptes en souffrance et les chèques sans provision et rechercher les débiteurs pour convenir avec eux des modalités de paiement.

Il peut travailler pour une agence privée de recouvrement, les entreprises d'utilité publique ex: Hydro-Québec ou une municipalité , les banques, les coopératives de crédit, certaines grandes entreprises de commerce au détail mais la plupart sont sous contrat avec des agences de recouvrement et les organismes gouvernementaux notamment les ceux qui émettent des prestations de revenus. Plusieurs autres titres sont utilisés afin de désigner ces spécialistes: Il existe de nombreuses carrières passionnantes dans le domaine des services financiers et comptables, en voici quelques exemples:.

Adjoint e au contrôleur euse. Adjoint e au vérificateur trice. Agent e à la facturation. Agent e à la perception. Agent e d'opposition en fiscalité Revenu Québec, Agence du revenu du Canada. Agent e de recherche en fiscalité Revenu Québec, Agence du revenu du Canada. Agent e de recherche et de planification socio-économique fonction publique québécoise.

Agent e des contacts pour les recouvrements Agence du revenu Canada. Agent e en vérification. Agent e -vérificateur trice fonction publique québécoise. Analyste aux taxes fonction publique fédérale, fonction publique québécoise, municipalités. Commis à la facturation. Commis à la fiscalité. Commis à la paie. Commis à la perception des comptes. Commis à la gestion des ressources commis-comptable pour les Forces armées.

Technicien ne à la facturation. Technicien ne à la paye. Technicien ne en administration. Technicien ne en comptabilité. Technicien ne en vérification fiscale Revenu Québec.

Teneur euse des livres. Vérificateur trice -examinateur trice des taxes d'accise Revenu Canada. Les petites et moyennes organisations PMO associations, fondations, syndicats, etc. Les institutions financières banques, caisses Desjardins, coopératives de crédit, firmes de courtage en prêts hypothécaire, entreprises de crédit, entreprises de prêts, sociétés de fiducie, compagnies d'assurances.

Voir aussi les institutions financières figurant parmi les plus importants employeurs de comptables. Dans quelles régions retrouve-t-on les spécialistes de la comptabilité?

Il y a également plus de 40 spécialistes de la comptabilité dont près de 5 CPA qui travaillent majoritairement au sein l'une des dizaines de milliers de PME industrielle, commerciales ou de services dans presque tous les secteurs, mais également au sein de l'une centaines de grandes entreprises de la région dont les suivantes ayant leur siège social à Montréal: Il y a plus de 30 spécialistes de la comptabilité dont plus de 4 CPA au sein de quelques dizaines de milliers de PME majoritairement, mais au sein au sein des quelques grandes entreprises présentes en Montérégie dont les suivantes dont leur siège social est situé dans la région: Il y a plus de 12 spécialistes de la comptabilité dont près de 2 CPA au sein de plusieurs milliers de PME principalement, mais également au sein de quelques grandes entreprises dont notamment les suivantes dont leur siège social est situé à Québec: L'Industrielle-Alliance La Capitale compagnie d'assurances SSQ Groupe financier Groupe familiprix Groupe Roche Groupe Promutuel Restaurants Normandin Groupe Pomerleau 3 e plus important entrepreneur en construction au Québec Groupe Guilbault Transport Neilson l'un des plus importants entrepreneurs en génie civil au Québec Ameublements Tanguay Avec une forte présence de la fonction publique québécoise où retrouve les sièges sociaux de plusieurs ministères et organismes dont le Ministère des Finances, le Conseil du Trésor, le Vérificateur Général, le Ministère du Développement économique, etc.

Il y a également plus de 8 spécialistes de la comptabilité dont 1 CPA au sein de plusieurs miliers de PME principalement, mais également au sein de quelques grandes entreprises dont notamment les suivantes dont leur siège social est situé à Laval: Mais, ce sont au sein de la dizaine de milliers de PME de la région, qu'on retrouve la majorité des spécialistes de la comptabilité, soit plus de 11 dont plus de 1 CPA , mais également quelques centaines au sein de certains organismes parapublics commissions scolaires, centres de santé et services sociaux , ainsi qu'au sein de grandes entreprises dont le siège social est situé dans la région: Mouvement Desjardins Desjardins Sécurité financière Desjardins Assurances générales Exceldor Unicoop Prévost car Enfin, on retrouve quelques centaines au sein de certains organismes parapublics commissions scolaires, centres de santé et services sociaux, municipalités, MRC, etc.

Mais, ce sont au sein de la dizaine de milliers de PME de la région, qu'on retrouve la majorité des spécialistes de la comptabilité, soit plus de 11 dont plus de 1 CPA , mais également quelques centaines au sein de certains organismes parapublics commissions scolaires, centres de santé et services sociaux, municipalités, MRC, etc.

Mais, ce sont au sein de la dizaine de milliers de PME de la région, qu'on retrouve la majorité des spécialistes de la comptabilité, soit près de 10 dont près de CPA , mais également quelques centaines au sein de certains organismes parapublics commissions scolaires, centres de santé et services sociaux, municipalités, MRC, etc.

On retrouve également plus de 7 spécialistes de la comptabilité dont plus de CPA au sein de plusieurs milliers de PME de la région, mais également au sein de certaines grandes entreprises dont leur siège social est situé dans la région: Bombardier Produits récréatifs Viaction - Sherbrooke-Vie Mais également quelques centaines au sein de certains organismes parapublics commissions scolaires, centres de santé et services sociaux, universités, municipalités, MRC, etc.

On retrouve également plus de 5 spécialistes de la comptabilité dont près de CPA au sein de plus de 4 PME de la région; mais également au sein de quelques grandes entreprises dont le siège social est situé dans la région: Groupe Cégerco Déry Télécom Groupe Gilbert Intercité Construction Enfin, on retrouve quelques centaines au sein de certains organismes parapublics commissions scolaires, centres de santé et services sociaux, municipalités, université, MRC , ainsi que quelques centaines de spécialistes en comptabilité et fiscalité au Centre fiscal de Jonquière de l'Agence du Revenu du Canada.

On retrouve également plus de 5 spécialistes de la comptabilité dont plus de CPA au sein de plus de 5 PME de la région; Mais également quelques centaines au sein de certains organismes parapublics commissions scolaires, centres de santé et services sociaux, municipalités, université, MRC.

Enfin, la fonction publique fédérale étant le plus important employeur de la région, rien de surprenant qu'on retrouve également plusieurs centaines de spécialistes en comptabilité au sein du siège social de ministères et organismes fédéraux à Gatineau Travaux publics et services gouvernementaux Canada, Emploi et Développement social Canada, Environnement Canada, Affaires indiennes et du Nord Canada, Patrimoine Canada, etc.

On retrouve également plus de 5 spécialistes de la comptabilité dont plus de CPA au sein de plus de 3 PME de la région, mais également au sein de quelques grandes entreprises dont le siège social est situé dans la région: Ganotec l'un des plus importants entrepreneurs en génie civil au Québec Maskino l'un des plus importants entrepreneurs en routes au Québec Il y a aussi une centaine de spécialistes en comptabilité au sein des organismes publics et parapublics de la région commissions scolaires, centres de santé et services sociaux, municipalités, MRC, université ; Enfin, on retrouve quelques centaines de spécialistes fiscalité vérificateurs, agents de recherche en fiscalité, etc.

On retrouve également plus de 4 spécialistes de la comptabilité dont plus de CPA au sein de plus de 3 PME de la région, mais également au sein des quelques rares grandes entreprises dont leur siège social est situé dans la région, soit: Groupe Cascades L'Union-Vie compagnie mutuelle d'assurance Transport Bourret Alpha Assurances générales Enfin, il y a aussi une centaine de spécialistes en comptabilité au sein des organismes publics et parapublics de la région commissions scolaires, centres de santé et services sociaux, municipalités, MRC.

On retrouve également près de 3 spécialistes de la comptabilité dont près de CPA au sein de plus de 2 PME de la région, mais également au sein des quelques rares grandes entreprises dont leur siège social est situé dans la région, soit: Premier Tech Groupe Morneau transport Coop Purdel Enfin, il y a aussi une centaine de spécialistes en comptabilité au sein des organismes publics et parapublics de la région commissions scolaires, centres de santé et services sociaux, municipalités, MRC, université.

On retrouve également plus de 2 spécialistes de la comptabilité dont plus de CPA au sein de plus de 1 PME de la région; Enfin, il y a aussi plusieurs dizaines de spécialistes en comptabilité au sein des organismes publics et parapublics de la région commissions scolaires, centres de santé et services sociaux, municipalités, MRC, université. On retrouve également près de 1 spécialistes de la comptabilité dont plus de CPA au sein de plus de 1 PME de la région; Enfin, il y a aussi plusieurs dizaines de spécialistes en comptabilité au sein des organismes publics et parapublics de la région commissions scolaires, centres de santé et services sociaux, municipalités, MRC.

Gaspésie et les Îles-de-la-Madeleine: On retrouve également près de 1 spécialistes de la comptabilité dont plus de 80 CPA au sein de plus de PME de la région; Enfin, il y a aussi quelques dizaines de spécialistes en comptabilité au sein des organismes publics et parapublics de la région commissions scolaires, centres de santé et services sociaux, municipalités, MRC. Enfin, il y a aussi quelques dizaines de spécialistes en comptabilité au sein des organismes publics et parapublics de la région commissions scolaires, centres de santé et services sociaux, municipalités.

Il n'est pas obligatoire de détenir un titre professionnel afin d'occuper un poste de " comptable ". Par contre, plusieurs tâches sont réservées aux détenteurs d'un titre ex: Les 3 titres comptables CA, CMA et CGA , maintenant regroupés en " comptable professionnel agréé CPA " exigent de détenir un baccalauréat en administration - spécialisation en comptabilité ou un baccalauréat en sciences comptables, de détenir un diplôme de 2 e cycle en expertise comptable obligatoire pour les CA , de réussir des examens d'admission, de suivre un programme professionnel et réaliser un stage professionnel échelonnés sur 2 ans.

Ce n'est qu'après avoir réussi toutes ces étapes que tu pourras obtenir le titre convoité. Pour obtenir le titre d' administrateur trice agréé e Adm. A ; tu devras détenir un baccalauréat en administration ou dans une discipline connexe ou une maîtrise en administration M. Pour devenir fiscaliste , une formation de 2 e cycle universitaire en fiscalité D.

Il est également possible de travailler comme comptable sans détenir de titre professionnel que l'on peut appeler "comptable ordinaire", mais les actes sont plus beaucoup plus restreints puisque que des actes tels que: Donc, cette profession exige de détenir un baccalauréat en administration avec spécialisation en comptabilité ou un baccalauréat en sciences comptables.

Les analystes en comptabilité , les planificateurs trices financiers et les vérificateurs trices en fiscalité nécessitent un baccalauréat en administration ou un baccalauréat en sciences comptables. Les métiers de soutien aux opérations comptables adjoint, technicien, commis, secrétaire ne nécessitent aucune exigence particulière autre qu'une formation professionnelle ou technique dans le domaine:.

Les techniciens nes en comptabilité , les comptables-adjoints es et les techniciens nes en vérification fiscale détiennent un D. Les commis en comptabilité détiennent généralement un D. Les secrétaires comptables détiennent généralement un D.

Toutes les universités québécoises offrent un programme de baccalauréat en administration et plusieurs d'entre-elles offrent un baccalauréat en sciences comptables et enfin, plusieurs offrent également un M. Pour plus de détails, consulte la page de la profession de comptable et la page suivante pour des infos sur les maîtrises dont le M. Toutes les cégeps et plusieurs collèges privés offrent le programme de D.

Pour plus de détails, consulte la page de la profession de technicien en comptabilité. De nombreux centres de formation professionnelle et plusieurs écoles et collèges privés de formation professionnelle offrant un programme de Diplôme d'Études Professionnelles en comptabilité D. Pour plus de détails, consulte la page du métier de commis-comptable. Les professionnelles et professionnels de la comptabilité se retrouvent au sein de nombreuses organisations tant petites, moyennes et grandes et tant publiques que privées.

Avec la plus grande complexité des opérations financières que doivent faire face les PME d'aujourd'hui comptabiliser des ventes en ligne en plus de celles en magasin, le commerce international, les complexités fiscales, les besoins de financement, etc. L'économie canadienne et québécoise a bien beau ralentir, la dette de nos gouvernementaux peuvent bien augmenter, mais ce n'est pas ça qui fera baisser les fortes demandes actuelles de comptables et d'administrateurs trices.

Les marchés sont de plus en plus compétitifs jusqu'à un niveau international, plusieurs entreprises ont de la difficulté à se rentabiliser à la cause des problèmes économiques actuel, de nombreuses entreprises cherchent à éviter les nombreux problèmes de gestion et plus du tiers des comptables prendront leur retraite d'ici 10 à 15 ans. Ce sont de nombreuses raisons que les professionnels les de la comptabilité et de la gestion sont recherchés.

Pour ce qui est des cabinets comptables, la plupart des grands cabinets ont obtenu une croissance et ont embauché de nouveaux employés au cours des dernières années. Donc les perspectives sont très bonnes pour les prochaines puisque la demande reste relativement importante, principalement pour les comptables détenant un titre professionnel, les techniciens en comptabilité et les secrétaires comptables.

De bonnes perspectives sont également observées chez les conseillers ères en gestion, les spécialistes en fiscalité et les comptables sans titre professionnel. Par contre, les perspectives sont plutôt moyennes au sein des grandes entreprises de tous les domaines et faibles dans chez les grands détaillants. Enfin, les perspectives sont moins bonnes au sein de la fonction publique de tous les niveaux et l'ensemble du secteur parapublic en général. Pour davantage d'informations sur les carrières, les perspectives d'avenir, les profils de secteurs, les exigences de certification, les titres professionnels et bien d'autres, consulte les sites suivants: Conseil des syndicats de faillite du Québec: Institut québécois de planification financière: Ordre des administrateurs agréés du Québec: Société des CPA du Canada: Pour une liste des principales sociétés de comptables et de syndics de faillite, ainsi que les bureaux de vérificateurs généraux des organismes publics, consulte la page de la profession de comptable.

Pour des répertoires d'entreprises, une liste d'entreprises du secteur financier et autres liens pertinents, consulte la section suivante. L 'industrie canadienne des services bancaires comprend les banques canadiennes, les banques étrangères présentes au pays, les caisses Desjardins et les coopératives de crédit.

Le secteur bancaire comprend 83 institutions, soit: Elles employaient plus de personnes partout au pays, sans compter près de personnes travaillant pour les banques et coopératives financières canadiennes au sein des bureaux et succursales situées à l'étranger. Les banques canadiennes possèdent un réseau de plus de 6 succursales et près de 18 guichets automatiques. Les institutions sont classées en 3 catégories selon la Loi canadienne sur les banques:.

Banques de l'annexe III: Ces succursales sont assujetties à certaines restrictions. Elles employaient près d'un millier de travailleuses et travailleurs en Parmi les banques les plus connues, il y a: Banques de l'annexe II: Elles offrent principalement des services bancaires commerciaux et d'investissement, mais certaines autres aussi des services bancaires aux particuliers.

Les filiales de banques étrangères sont contrôlées par des institutions étrangères admissibles. En , elles employaient Parmi les banques les plus connues, il y a: Banques de l'annexe I: Elles offrent des services bancaires complets aux particuliers et aux entreprises.

Outre les 7 grandes banques, on retrouve 26 plus petites institutions appelées "banques mineures" qui employaient près de 8 travailleuses et travailleurs en telles que: Acteurs clés du secteur financier canadien, les banques desservent des millions de clients. Mais, certaines offrent également des services auprès de PME et de particuliers de leur pays qui se sont installés au Canada ex: Association des banquiers canadiens, Bureau du Surintendant aux institutions financières du Canada, Industrie Canada, Journal Les Affaires, Ministère des Finances du Canada et sites Web des grandes banques canadiennes.

Voici les principaux employeurs de l'industrie bancaire canadienne excluant leurs filiales et les emplois hors-Canada et leur présence au Québec en Note: Journal Les Affaires données de et sites Web des institutions. En , les grandes banques canadiennes excluant la Banque de développement du Canada qui est une société d'État employaient plus de 41 personnes dans plus de 1 succursales, 63 centres de services financiers aux entreprises, 1 centre de services bancaires en commerce international, différents bureaux administratifs des filiales, en plus de du siège social de la Banque nationale du Canada et de la Banque Laurentienne du Canada situées à Montréal.

Elles emploient près de personnes. Enfin, quelques banques étrangères ont qu'un bureau de représentation en investissements à Montréal, mais n'offrent de services bancaires comme tel ex: Les caisses populaires et les caisses de groupes d'économie Desjardins et les coopératives de crédit crédit unions sont des institutions financières coopératives détenues et contrôlées par les membres soumises à la Loi canadienne sur les coopératives financières, ell.

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L'opérateur de centres commerciaux Iguatemi a profité de la reprise au sens large et a enregistré de bons résultats dans un contexte économique peu propice. Nous avons par ailleurs bénéficié de la sous-représentation de la Chine où le marché a dû lutter pour récupérer les pertes dues aux ventes massives du tout début d'année. Dans le même temps, nos participations en Inde ont affiché une bonne résistance face à un marché intérieur en repli. Malgré l'environnement difficile, les marchés indonésiens peuvent se targuer d'une spectaculaire embellie, grâce aux prévisions d'assouplissement monétaire et à la reprise économique.

Notre surpondération dans ce pays s'est donc avérée un plus. Cependant, Bank Permata a freiné les bénéfices sous l'effet de pressions après l'annonce d'une émission de droits pour doper son capital. Nous apprécions la qualité supérieure de ses opérations, ses perspectives à long terme et ses valorisations correctes.

Nous avons également pris pied dans deux sociétés turques de très bonne qualité à des niveaux de valorisation attractifs: AvivaSA dans le secteur des produits d'assurance-vie et retraite et Coca-Cola Icecek, une société d'embouteillage. À l'opposé, nous sommes sortis de Blom Bank compte tenu de meilleures opportunités par ailleurs. Nous avons également réduit Arezzo, Iguatemi, Odontoprev, Localiza, Totvs et Wilsons après la reprise des actions brésiliennes au vu de perspectives qui restent difficiles.

Perspectives Les marchés d'actions émergents sont sortis du mauvais départ de l'année , affichant une remontée alimentée par le rebond des prix du pétrole et les commentaires apaisants de la Fed. L'exposition hors indice au Nigeria a grevé les résultats parce que les investisseurs ont craint la perspective d'une dépréciation majeure du naira face à des prix du pétrole historiquement bas.

Guinness Nigeria a dévissé sur fond de mauvais résultats et de déception concernant le rachat avorté par sa maison mère Diageo. Parallèlement, les nuages qui assombrissent l'environnement économique ont accru le risque de problèmes de qualité parmi les actifs des banques locales.

Cependant, nous sommes rassurés par le bon parcours de Zenith Bank, capable de maintenir la qualité de ses actifs en des temps difficiles. Au Sri Lanka, le conglomérat John Keells a été liquidé après des résultats en deçà des prévisions de certaines unités d'exploitation. Commentaires de marché Les actions mondiales ont grimpé au cours du semestre considéré. Les marchés ont tout d'abord été confrontés à une volatilité intense, en partie due à l'incertitude liée au calendrier du retour à la normale de la politique monétaire des États-Unis.

La Fed a finalement relevé les taux d'intérêt de 25 points de base en décembre face à un éclaircissement des perspectives sur le marché de l'emploi. Les marchés ont également été effrayés par les faux pas de la politique du gouvernement chinois, la volatilité du yuan et les tâtonnements de l'économie. Du coup, les actions A ont été liquidées. Ces événements ont coïncidé avec un point bas atteint dans la déroute ininterrompue des matières premières qui a vu le pétrole s'écrouler sous la barre des 30 USD le baril.

La confiance est ensuite revenue au galop. Le Japon et certains pays en Europe ont, de façon inattendue, imposé des taux d'intérêt négatifs pour combattre le bas niveau de l'inflation et doper les dépenses alors que la Banque centrale européenne a introduit une nouvelle enveloppe de mesures plus ambitieuse que prévu.

La Fed a abaissé de quatre à deux le nombre de hausses des taux qu'elle prévoit au cours de l'année face à la prudence qui s'exprime de plus en plus autour de la fragilité de la reprise mondiale et des pressions déflationnistes. Ce changement de ton a fait ployer le billet vert, ce qui a soulagé les matières premières et les marchés émergents qui en dépendent, à l'instar du Brésil. Perspectives Le Fonds a été fermé le 29 février Équipe Aberdeen Global Equity Avril aberdeen-asset.

Commentaires de marché Les actions paneuropéennes ont dérapé au cours du semestre considéré. Les investisseurs ont été secoués par les ventes massives d'actions chinoises et par la chute continue des prix du pétrole. La confiance a été entamée par les inquiétudes qui se manifestent autour de la santé de l'économie mondiale, du référendum sur le maintien du Royaume-Uni au sein de l'UE et des tensions géopolitiques persistantes à la suite des attentats de Paris et Bruxelles.

L'amorce d'un retour à la normale de la politique de taux de la Réserve fédérale américaine, largement annoncée, puis son approche mesurée des hausses des taux d'intérêt à suivre, ont permis d'enrayer le mouvement de repli, de même que l'assouplissement plus ambitieux que prévu des dernières mesures de la BCE dont une nouvelle réduction des taux en territoire négatif, un prolongement des achats obligataires et l'octroi aux banques de prêts à court terme à des conditions avantageuses.

Sur le front économique, les pressions déflationnistes se sont aggravées, les indices PMI ont déraillé en février pour tomber à leur plus bas en un an, tant du côté de la production manufacturière que des services, et la confiance des agents économiques et des investisseurs s'est tarie. À l'inverse, le chômage s'est établi à son plus bas niveau en janvier depuis La production industrielle a rebondi à son rythme annuel le plus rapide en six ans et les salaires se sont accrus au dernier trimestre.

Concernant l'activité de portefeuille, nous avons cédé Casino et Zurich Insurance pour réinvestir dans d'autres opportunités plus intéressantes. Nous avons à cette fin introduit Bayer, leader de la chimie de spécialité, dans un contexte d'amélioration des rendements sous l'effet de la restructuration et de la simplification de ses activités, et Henkel, fabricant mondial de produits de consommation et de chimie industrielle au vu de son exposition favorable à des moteurs de croissance à long terme, d'un portefeuille de marques phare et d'une bonne capacité de génération de trésorerie.

Perspectives Les marchés d'actions européens devraient continuer de souffrir de la persistance de vents contraires au niveau mondial. De façon notable, le ton conciliant soudainement adopté par la Fed a fait ployer le dollar US et s'est traduit par un raffermissement relatif de l'euro, ce qui n'est pas une bonne nouvelle pour les exportateurs. Ceci étant dit, nous pensons que nos sociétés ne plieront pas face à ces vents contraires, grâce à la solidité de leurs bilans, la bonne résistance de leurs activités et leurs équipes dirigeantes expérimentées.

Équipe Aberdeen Pan European Equity Avril Commentaires sur le portefeuille Le Fonds a surperformé l'indice de référence au cours du semestre considéré, l'effet positif de la sélection des titres ayant surpassé l'allocation négative des actifs. Au niveau des titres, la présence de Schindler en portefeuille a été profitable car le titre se tient bien, soutenu par des résultats encourageants permis par des progrès significatifs sur le plan opérationnel. Temenos a lui aussi contribué aux résultats relatifs, ses actions ayant bien résisté par rapport au déclin du marché.

Ses résultats ont dépassé les prévisions au troisième trimestre et les perspectives ont été relevées pour , étayées par la conquête de nouveaux clients. Enfin, l'exposition sous-pondérée à Novartis s'est avérée bénéfique car le titre s'est infléchi à la suite d'une performance décevante de sa division soins oculaires, Alcon. Autre participation coûteuse pour le Fonds, Pearson a dû affronter des pressions du côté de ses activités d'édition de didacticiels pour l'enseignement supérieur aux États-Unis et de manuels scolaires en Afrique du Sud.

Pour finir, la présence de Cobham dans le portefeuille s'est avérée négative au vu de résultats maussades et de l'anticipation du maintien d'un contexte commercial difficile cette année. Commentaires de marché Les actions européennes ont dérapé au cours du semestre considéré.

La confiance a été entamée par les inquiétudes qui se manifestent autour de la santé de l'économie mondiale et des tensions géopolitiques persistantes à la suite des attentats de Paris et Bruxelles.

Nous avons ainsi introduit le Français Edenred, spécialiste des services prépayés, après la sortie de route de son titre qui nous a permis de l'acheter à un rendement intéressant, tant par rapport au niveau de dividende qu'à la trésorerie disponible. Nous avons également pris pied dans Henkel, fabricant mondial de produits de consommation et de chimie industrielle au vu de son exposition favorable à des moteurs de croissance à long terme, d'un portefeuille de marques phare et d'une bonne capacité de génération de trésorerie.

Les autres ajouts concernent Imperial Tobacco, qui profite d'une solide position de marché, d'un portefeuille de marques mondiales générateur de trésorerie et d'un taux de distribution attractif, et Novartis au vu d'un taux de distribution attractif, d'un bilan solide et de bonnes opportunités de croissance. Équipe Aberdeen Pan European Equity Avril Commentaires sur le portefeuille Le Fonds a surperformé l'indice de référence sur la période, l'effet positif de la sélection des titres ayant surpassé l'allocation négative des actifs.

L'amorce d'un retour à la normale de la politique de taux de la Réserve fédérale américaine Fed , largement annoncée, puis son approche mesurée des hausses des taux d'intérêt à suivre, ont permis d'enrayer le mouvement de repli, de même que l'assouplissement plus ambitieux que prévu des dernières mesures de la BCE dont une nouvelle réduction des taux en territoire négatif, un prolongement des achats obligataires et l'octroi aux banques de prêts à court terme à des conditions avantageuses.

Commentaires sur le portefeuille Le Fonds a surperformé l'indice de référence au cours du semestre considéré, avec un effet positif tant de la sélection des titres que de l'allocation des actifs. Syngenta a également contribué aux résultats relatifs, soutenu par un redressement de ses perspectives sur fond de spéculation autour d'une opération de fusion-acquisition.

Pour finir, notre exposition à Kion s'est révélée positive face aux avancées continues vers sa stratégie et une reprise en Europe attribuable à une demande en hausse. À l'inverse, Vienna Insurance a été défavorable à la performance alors que l'assureur reste dans une mauvaise passe face à l'environnement de taux d'intérêt bas et à la pression concurrentielle qui s'exerce sur plusieurs marchés.

Le Fonds a également subi le contre-effet de sa participation dans Linde, dont le cours de l'action a été mis à mal par l'abaissement de ses prévisions à moyen terme sur fond de perspectives de plus en plus prudentes. Pour finir, l'absence de Siemens en portefeuille a pesé sur la performance relative car des avancées encourageantes de ses plans de restructuration ont été observées.

Nous avons à cette fin introduit Bayer, société allemande cotée dans le secteur de la chimie de spécialité, qui peut améliorer ses rendements sous l'effet de la restructuration et de la simplification de ses activités, et le Français Edenred, spécialiste des services prépayés, qui offre de solides flux de trésorerie et une valorisation intéressante.

Nous avons également pris pied dans Henkel, fabricant mondial de produits de consommation et de chimie industrielle au vu de son exposition favorable à des moteurs de croissance à long terme, d'un portefeuille de marques phare et d'une bonne capacité de génération de trésorerie, et dans Novartis, qui profite d'un taux de distribution attractif, d'un bilan solide et de belles opportunités de croissance. A-2 16 33 11, D GBP -2 3 6 1 9 8, R GBP -2 Z-2 54 1 2 5 51 2 12, 8, aberdeen-asset.

Commentaires de marché Au cours des six mois écoulés, la performance des marchés d'actions a été influencée par un changement de perception à l'égard de la Chine et de vision de la croissance mondiale de façon élargie. Au départ, les marchés sont remontés après les fortes baisses déclenchées par la dévaluation de la monnaie chinoise en août En janvier , les actions ont dégringolé face à la résurgence des craintes autour de la Chine.

Ils ont toutefois rebondi en mars grâce au soutien continu des banques centrales et à la bonne résistance des statistiques économiques dans le monde. Perspectives Le Fonds a été fermé le 16 décembre Le Fonds monétaire international a annoncé Aberdeen Global — Frontier Markets Bond en novembre l'entrée du renminbi à partir d'octobre dans les droits de tirage spéciaux, son panier de devises de réserve.

Commentaires sur le portefeuille Les positions détenues sur les euro-obligations en USD de l'Argentine, l'Équateur et la Côte d'Ivoire ont apporté une contribution positive au Fonds, de même que les positions en monnaie locale de l'Ouganda et de l'Argentine. Les participations en monnaie locale de l'Uruguay et l'exposition de change au Kazakhstan ont grevé les résultats du Fonds du fait de la mauvaise tenue de ces devises.

Les positions du Fonds en Angola et au Salvador ont également été la source de contributions négatives. Au cours de la période, nous sommes sortis de notre participation en Biélorussie sur fond de performance soutenue et avons participé à une nouvelle émission de la Jordanie dont c'est la première nouvelle euro-obligation depuis Nous avons également liquidé notre position sur les obligations en monnaie locale du Sri Lanka et réduit notre positionnement en Irak pour financer une nouvelle obligation de l'Angola.

Nous avons acquis une obligation à court terme du Venezuela qui arrive à échéance en février , profitant ainsi du rachat imminent de l'émission. Nous avons réduit la position du Fonds sur une obligation indexée sur l'inflation de l'Uruguay et avons accru la pondération du Fonds sur les warrants indexés sur le PIB de l'Ukraine.

Nous avons participé à une nouvelle émission souveraine de la Mongolie et avons également renforcé l'exposition aux émissions en monnaie locale du Kenya et du Ghana. Nous avons aussi initié une position de change sur l'Argentine. Commentaires de marché Les marchés frontière ont subi un recul au cours du semestre considéré. Après un dernier trimestre calme, les marchés mondiaux ont été confrontés à une liquidation massive à l'occasion de la nouvelle année, les craintes des investisseurs s'étant cristallisées autour de la situation précaire de la Chine, de la chute du prix des matières premières et du manque de vigueur de l'économie mondiale.

Des mesures extraordinaires prises par les grandes banques centrales, l'attitude conciliante de la Fed et les signes d'une remontée des prix du pétrole ont permis un certain retour à l'équilibre.

Les investisseurs sont toutefois restés prudents, en particulier face aux régions à plus haut risque, et les marchés frontière n'ont pas pu récupérer les pertes subies. Le Nigeria a nettement sous-performé ses pairs en raison d'une série de décisions politiques déconcertantes et d'une décélération de la croissance.

Au contraire, le Kenya a surperformé grâce à sa dépendance plus limitée à l'égard des exportations de matières premières. En Asie, le Sri Lanka a lutté pour récupérer des liquidations subies plus tôt. Les investisseurs étrangers ont largement boudé ce pays face aux inquiétudes qu'il soulève sur le plan économique, notamment la dégradation de sa balance des paiements et un déficit budgétaire qui se creuse.

À l'inverse, les actions argentines ont enregistré une envolée sur fond de changement politique et après l'annonce du prochain retour du pays sur les marchés de capitaux au terme d'une interdiction de 15 ans, avec la plus forte émission obligataire d'un pays en développement en une décennie. Commentaires sur le portefeuille La sous-représentation de l'Argentine a été la principale responsable de l'incidence négative sur la performance relative.

Ce marché a en effet explosé après la victoire face aux urnes de Mauricio Macri. Le candidat proche du monde des entreprises l'a emporté dans l'espoir d'une franche coupure avec les 12 années précédentes sous la houlette de me M Kirchner. La dévaluation du peso, déclenchée dans une volonté de libéralisation de la devise, a eu peu d'impact sur le MSCI Frontier Markets puisque les valeurs argentines de l'indice sont toutes des certificats de dépôt cotés aux États-Unis et libellés en USD.

Notre surpondération au Sri Lanka s'est avérée coûteuse face aux mesures prises par les autorités pour rééquilibrer l'économie, notamment en s'emparant du problème du double déficit du pays. Le conglomérat John Keells a beaucoup souffert de son exposition à l'activité économique par l'intermédiaire des ports, de l'hôtellerie et de la grande distribution. Ses résultats trimestriels font grise mine sous l'effet de taux d'occupation en berne dans les hôtels, essentiellement en raison de la baisse du nombre de touristes russes, et de la diminution des volumes sur son port conteneur près de Colombo qui a davantage entamé son chiffre d'affaires.

Notre exposition à l'Égypte a pesé sur les rendements alors que la banque centrale a orchestré une dévaluation de la monnaie. Les actions de l'opérateur mobile ont plongé à la suite d'une amende de plus de 5 milliards USD révisée à la baisse par la suite pour ne pas avoir déconnecté des abonnés non enregistrés au Nigeria.

Nous sommes engagés auprès de la direction et suivons la situation. Le cours de son action a explosé après de solides résultats et en écho à la volonté du pays d'assouplir les limites relatives aux investissements étrangers. Parallèlement, l'opérateur mobile Kenyan Safaricom a enregistré des résultats supérieurs aux prévisions qui l'ont conduit à relever ses prévisions de résultats pour l'exercice.

Par ailleurs, l'absence d'exposition au Koweït, dépendant de l'or noir, a été payante alors que les cours sont retombés à des niveaux plancher au cours de la période. La mauvaise tenue des prix du pétrole a toutefois été favorable à Copa car elle a une incidence positive sur la rentabilité de la compagnie aérienne panaméenne. Concernant les opérations de portefeuille, nous avons pris pied dans la société pharmaceutique thaïlandaise Mega Lifesciences, bien placée pour profiter de la distribution de ses produits sur les marchés frontière, dont la Birmanie et le Cambodge.

Nous avons également introduit en portefeuille Shell Pakistan, à la lumière d'une valorisation attractive et d'une position leader sur le secteur en plein essor des lubrifiants automobiles, ainsi que Tanzania Breweries, compte tenu de sa prédominance sur le marché et d'un solide portefeuille de marques.

À l'opposé, nous avons cédé Commercial Bank of Qatar et réduit Bank Muscat à la faveur de meilleures opportunités par ailleurs. Perspectives Les marchés frontière devraient faire face à une poussée de la volatilité à court terme, compte tenu de la sensibilité des investisseurs au contexte international fragile.

Les fluctuations des prix des matières premières et l'orientation de la politique monétaire de la Fed joueront sans doute un rôle clé sur les marchés d'actions, en particulier sur les actifs à plus haut risque.

Les économies frontière devraient continuer d'afficher une situation mitigée, liée à leur grande diversité. La trajectoire imprévisible des prix du pétrole demeure une préoccupation essentielle pour les exportateurs, tels le Nigeria qui fait face à des difficultés budgétaires persistantes en parallèle d'une monnaie fragilisée. Cependant, les importateurs nets de matières premières, comme le Kenya, devraient continuer de mieux s'en sortir. Si l'instabilité politique, la mauvaise qualité des infrastructures et l'incertitude réglementaire demeurent des obstacles majeurs, les entreprises bien gérées et financièrement prudentes sur ces marchés gardent un potentiel de croissance à long terme extrêmement fascinant.

Commentaires de marché Les actions allemandes ont connu une progression au cours du semestre considéré. Sur la scène économique, la production industrielle a grimpé à son rythme le plus rapide des six dernières années en janvier, sous l'impulsion de l'activité de construction.

Cependant, les commandes de produits manufacturés ont marqué le pas sous l'effet d'une demande intérieure en mal d'inspiration. Les ventes au détail ont dérapé pour le second mois en mars tandis que l'inflation a dépassé les prévisions en raison de la hausse des prix de l'alimentaire. Commentaires sur le portefeuille Le Fonds a surperformé l'indice de référence au cours de la période considérée, avec un effet positif tant de la sélection des titres que de l'allocation des actifs.

Au niveau des titres, Grenkeleasing et Kion ont contribué au rendement relatif. Grenkeleasing a profité de développements positifs sur les marchés internationaux et du maintien de sa croissance intérieure en Allemagne via les prêts à bas coût aux PME.

Kion a également eu un effet positif pour le Fonds grâce aux avancées continues vers sa stratégie et une reprise en Europe attribuable à une demande en hausse.

À l'opposé, Xing et Siemens ont grevé la performance relative. En effet, après une embellie, Xing a cédé une partie de ses gains malgré la réalisation de ses objectifs opérationnels. Autre incidence négative pour la performance, la sous-représentation de Siemens après que la société a démontré des signes encourageants de l'exécution de ses plans de restructuration.

Nous avons également relevé notre exposition à Bayer et Linde pour profiter de leur valorisation, ainsi qu'à Nemetschek compte tenu d'un potentiel de croissance prometteur en Europe et aux États-Unis. Nous avons néanmoins réduit notre position sur Grenkeleasing après une bonne performance sur la période grâce à des parts de marché gagnées sur ses principaux marchés, sur Pfeiffer Vacuum Technology dans la crainte que les récentes opérations de fusion-acquisition aient altéré la structure du secteur et son paysage concurrentiel, et enfin sur SAP pour financer de meilleures opportunités par ailleurs.

Ceci étant dit, nous pensons que nos participations ne plieront pas face à ces vents contraires, grâce à la solidité de leurs bilans, la bonne résistance de leurs activités et leurs équipes dirigeantes expérimentées. Lors du lancement en septembre, l'exposition initiale du Fonds à la roupie s'est faite par des contrats de change à terme.

Après le règlement des premiers flux entrants, des positions ont été prises sur des émissions quasi-publiques et privées, y compris des émissions explicitement garanties comme Food Corporation of India et Mahanagar Telephone Nigam, en mettant l'accent sur des émetteurs liquides et de qualité supérieure.

À partir de fin septembre et en octobre, le Fonds a obtenu des quotas d'obligations d'État et a pu étendre la duration par l'ajout de titres de cette classe à plus longue échéance et la sortie d'émissions quasi-publiques et privées à plus court terme. Ce processus est intervenu sur novembre et décembre. Au cours de la période considérée, la duration du Fonds a évolué d'une position longue de 20 pb à une duration longue de pb, soit 7,3 ans en termes absolus. Commentaires de marché Les actions indiennes se sont bien tenues au cours de la période considérée malgré une certaine volatilité.

Les marchés se sont redressés aux premiers jours d'octobre alors que la Reserve Bank of India a pris les investisseurs de court par une réduction de son taux directeur de 50 points de base, soit plus que prévu.

Un certain nombre d'écueils a par la suite limité les bénéfices. En amont de l'annonce du budget en février, les investisseurs ont craint que le gouvernement dévie de la consolidation budgétaire, compte tenu de la proposition de hausse des salaires des fonctionnaires.

On s'est également inquiété d'une potentielle hausse des émissions obligataires publiques après que les gouvernements des différents États ont dû assumer une partie du poids de la dette des entreprises de l'énergie en grande difficulté. Dans le même temps, l'environnement macroéconomique est resté peu propice pour les marchés émergents. Ces obstacles ont toutefois vite été levés et les obligations ont connu une forte reprise en mars.

Sur la période considérée, sur la partie courte notamment, les rendements ont diminué de 45 pb tandis que le rendement à 10 ans a cédé 8 pb. Il a également été annoncé que les obligations liées à la dette des entreprises énergétiques seraient cédées par placements privés et pourraient être conservées jusqu'à l'échéance.

Les marchés du crédit intérieur ont fini la période sur une note mitigée. Le manque d'entrain des résultats et la dégringolade des prix des matières premières ont d'abord ruiné les niveaux de confiance. Les sorties massives depuis les États-Unis après le défaut de nombreux fonds obligataires à haut rendement ont également plongé dans l'angoisse les marchés d'Asie. Parmi les financières, la hausse des créances douteuses a semé le doute, incitant la RBI à ordonner aux prêteurs domestiques de renforcer leurs bilans.

La résurgence du haut rendement américain a également contribué au retour de la confiance sur les marchés. Perspectives Les obligations indiennes et la roupie conservent un socle structurel fort. Les réformes politiques et économiques promises par le gouvernement du parti Bharatiya Janata ont bien progressé.

Ces avancées expliquent sans doute pourquoi l'Inde est désormais taxée de destination phare des investissements directs étrangers. La consolidation budgétaire semble bien installée et le bas coût des matières premières sert les intérêts de la balance extérieure et contribue à contenir la pression inflationniste, ce qui permet à la RBI de se maintenir sur la voie de l'assouplissement.

Au moment de la rédaction de ce rapport, la banque centrale a procédé à une première réduction des taux de 25 pb pour l'année lors de sa réunion début avril, après un assouplissement de pb en Sur le front économique, les entreprises continuent à faire face à une croissance atone des résultats mais les perspectives à long terme restent portées par des éléments démographiques favorables et une hausse de la consommation.

Les valorisations semblent attractives sur les marchés locaux des obligations d'État et du crédit au vu de la récente faiblesse observée. Malgré la hausse des taux en décembre, l'approche de plus en plus conciliante de la Réserve fédérale américaine a entraîné un repli du dollar US qui a été une bonne nouvelle pour la plupart des autres devises au cours de la deuxième moitié de la période considérée. Il a notamment permis d'atténuer la fragilité initiale de la roupie, imputable aux sorties de capitaux et à la volatilité des devises émergentes.

Commentaires de marché Les actions indiennes ont progressivement dérivé à la baisse pendant la majeure partie du semestre considéré alors qu'un tas d'éléments catalyseurs négatifs ont érodé la confiance. Les tensions géopolitiques accrues, la chute des prix des matières premières et la position relativement précaire de l'économie mondiale ont été autant d'obstacles au dernier trimestre Parallèlement, la lourde défaite du parti BJP lors des élections de l'État du Bihar, conjuguée au piètre état dans lequel se trouvent certaines banques du secteur public, a été un poids supplémentaire sur les actions domestiques.

Le profond repli des marchés a empiré à l'aube de la nouvelle année, les actions internationales se retrouvant précipitées dans un mouvement de liquidation, accentué par la volatilité très forte en Chine. La batterie de mesures extraordinaires mise en place par les grandes banques centrales et le ton conciliant soudainement adopté par la Fed ont toutefois vite rasséréné les marchés.

Les actions indiennes ont également été favorisées par l'importance du budget consacré par le BHJ aux piétons. Cette reprise tardive n'a toutefois pas permis de récupérer la totalité des pertes antérieures. Commentaires sur le portefeuille Le secteur des matériaux s'est révélé le plus résistant sur la période, les cimentiers enregistrant de très belles performances après le coup de fouet des dépenses d'infrastructure engagées dans le cadre du budget.

Le développement accru des logements à bas coût a également étayé la demande. Notre surpondération dans ce segment a ainsi largement contribué aux rendements dégagés. Au niveau des titres, le cours de l'action d'Ambuja Cements est remonté, tout comme celui d'Ultratech Cement qui a indirectement profité à sa maison mère, Grasim Industries.

Grasim a par ailleurs bénéficié de la performance robuste de ses activités de fibres de viscose grâce à l'ouverture de sa nouvelle usine dans le Gujarat. Notre exposition au secteur de la consommation a également été un point positif. Godrej Consumer Products a aussi maintenu sa surperformance sur fond de vigoureux résultats. Parallèlement, Bosch et Hero MotoCorp, deux titres liés au secteur de l'automobile, ont tiré parti de l'accent mis sur l'agriculture dans le budget ainsi que des prévisions d'une explosion de la demande de véhicules dans le monde rural.

L'absence de Maruti Suzuki s'est révélée une bonne chose, compte tenu des pressions exercées sur ses marges par la diminution du chiffre d'affaires et la hausse des coûts de production, notamment l'augmentation des prix des pièces automobile en acier.

L'absence d'Eicher Motors et d'Ashok Leyland a en revanche pesé sur les résultats: C'est le secteur de la santé, englué dans le flou réglementaire, qui a subi la panne de performance la plus lourde et notre sousreprésentation s'est donc révélée bénéfique.

Au niveau des titres, nous avons bien fait de ne pas détenir Dr Reddy's Laboratories puisque ce dernier a reçu un avertissement de l'autorité de tutelle américaine concernant trois de ses unités d'exploitation. L'autorité a également mis en garde Sun Pharmaceuticals concernant l'une de ses usines, d'où un effet positif de notre sous-exposition à son sujet.

De son côté, la participation dans GlaxoSmithKline a été profitable compte tenu de résultats corrects. La principale contribution négative a été de rester hors de Reliance Industries qui enregistre une bonne croissance de ses bénéfices. Nous campons sur ce choix compte tenu du caractère imprévisible de l'environnement réglementaire. Le secteur financier n'a pas été épargné par les inquiétudes croissantes concernant les pratiques de certaines banques publiques en matière de prêt.

Par conséquent, sa surpondération en portefeuille a grevé la performance relative. Nous avons également bien fait de ne pas investir dans State Bank of India. En effet, nous n'investissons que dans des banques du secteur privé qui sont en bien meilleure forme que leurs homologues du secteur public. Ceci étant, le cours de l'action ICICI Bank a dérapé après l'annonce de la dégradation des créances douteuses, essentiellement due aux critères d'examen plus exigeants de la Reserve Bank of India, dont n'est pas sortie indemne une créance spécifique dans le secteur de l'acier.

Les provisions ont également été fortement relevées. Nous pensons néanmoins que ces revers ont désormais été absorbés par le marché. Au cours de la période, nous avons acquis Emami, société de biens de consommation courante.

Fondée en et cotée en , la société basée à Calcutta possède un solide portefeuille de marques de grande consommation populaires. La direction de l'entreprise se compose de membres des familles fondatrices et possède un parcours exemplaire dans la capacité à investir dans ses activités pour développer ses marques à travers le pays.

Perspectives Après un début décourageant, les actions indiennes semblent avoir repris le dessus. Les investisseurs étrangers en particulier se sont montrés enclins à revenir sur les marchés en mars. La confiance devrait rester active tant que la Fed repousse la perspective de la hausse prochaine de ses taux.

Le fléchissement du dollar US est aussi une bonne chose pour l'Inde: Pourtant, ce scénario comprend des risques, en particulier si l'économie américaine connaît un redressement sensible.

Sur la scène nationale, la croissance économique devrait avancer à un rythme bien supérieur à la plupart des autres pays même si elle reste inégale. Cependant, le manque de vigueur des exportations et la réticence à la dépense parmi les entreprises ou les consommateurs continuent à poser de sérieux problèmes.

L'Inde n'en reste pas moins l'une de nos destinations d'investissement de choix. Le simple nombre d'entreprises bien gérées et aux fondamentaux solides en fait une candidate idéale pour des sélectionneurs de valeurs. Indépendamment de la perception de l'environnement de l'économie mondiale et domestique, nous continuons de repérer des entreprises qui offrent de belles perspectives de croissance à long terme.

L'entrée récente d'Emami en portefeuille en atteste. Commentaires de marché Les actions japonaises se sont repliées au cours du semestre considéré.

Les investisseurs ont été secoués par les ventes massives d'actions chinoises et par la chute continue des prix du pétrole, passés sous la barre des 30 USD le baril à un certain stade. La confiance a été davantage ébranlée par les inquiétudes soulevées par l'état de l'économie mondiale et une montée en flèche du yen alors que la Fed a inversé la vapeur aux États-Unis en annonçant une approche bien plus mesurée des hausses des taux après avoir initié la normalisation de sa politique monétaire en décembre.

Le recul a été jugulé par le nouveau programme de relance plus ambitieux que prévu de la BCE dont une nouvelle réduction des taux en territoire négatif, un prolongement des achats obligataires et l'octroi de prêts à court terme aux banques à des conditions avantageuses, ainsi que par le passage à des taux d'intérêt négatifs au Japon et la poursuite des achats d'actifs par la Banque du Japon.

La production industrielle a traversé sa plus forte évolution à la baisse en cinq ans au mois de février tandis que la confiance des consommateurs a plongé à son plus bas en un an.

Les chiffres de l'enquête Tankan pour le trimestre clos en mars ont été décevants tant en termes de conditions pour les entreprises que de confiance.

À l'opposé, les indices PMI pour l'industrie manufacturière et les services sont restés positifs malgré un léger fléchissement et les dépenses des ménages, les prêts bancaires et les ventes de détail ont tous fini à la hausse. Le Premier ministre Shinzo Abe pourrait introduire de nouvelles mesures de relance en amont des élections de cet été alors que son budget atteint déjà un record de dépenses pour Au niveau des titres en portefeuille, Daito Trust Construction a contribué à la performance relative grâce à l'effet dynamisant sur ses actions de la publication récente de niveaux de commandes supérieurs aux prévisions en février et des niveaux d'occupation des logements qui restent solides.

Le Fonds a également profité de la présence en portefeuille de Japan Tobacco qui tire son épingle du jeu après avoir créé la surprise en demandant l'autorisation réglementaire de relever ses prix en avril.