Ne prenez jamais l’option de payer en dollars canadiens à l’étranger


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Spieser 2 Introduction Il convient désormais de présenter les principales notions et caractéristiques relatives aux différents titres. Les plus courantes reposent sur l'actualisation des revenus futurs attendus dividendes, bénéfices, capacité d'autofinancement selon les méthodes et d'une valeur finale à la revente, en utilisant un taux d'actualisation incluant une prime de risque Dans certains cas, lorsque la société est en voie d'être reprise, ou au contraire va cesser ses activités, on évalue aussi les éléments actifs et de passif du bilan.

Si l'action est cotée en bourse, sa valeur est bien entendu le cours de bourse. On peut cependant évaluer un cours potentiel en utilisant les fondamentaux économiques revenus futurs C'est une approche très artificielle puisque la valeur comptable ne reflète pas la valeur économique.

On notera toutefois qu'une action non cotée n'a pas la même liquidité pour le porteur qu'une action cotée et par ailleurs ne peut pas faire l'objet d'OPA ou OPE. Cela fait qu'on appliquera une certaine décote à cette estimation. Concernant la rentabilité intrinsèque de l'entreprise, il s'agit des cash-flow marges brutes d'autofinancement libres dégagés par son exploitation. Concernant la rentabilité extrinsèque, autrement dit celle pour l'actionnaire, il s'agit des dividendes attendus et éventuellement de la valeur de revente espérée en fin de détention.

Il porte le nom de ses auteurs et a été mis au point en Ce modèle, dit aussi de "croissance perpétuelle", ne tient pas compte des plus values. En effet, il considère que lorsque le flux de dividendes est perpétuel cest-à-dire qu'il tend vers l'infini , la plus value n'a pas d'incidence sur l'évaluation de l'action. Futures et forward détermination des prix De façon générale, toute stratégie de ce type ou une stratégie opposée,i.

Ensuite, il peut avoir une valeur positive ou négative, puisque F0 change. Valeur dune position courte f K-F0 exp -rT 31 3. Contrats sur indices boursiers Contrats à terme de change Produits de taux Contrats à terme fermes Taux longs notionnel Taux court Forward rate agreement 33 3 swaps Swaps Principes de base et évaluation Définition un échange de dettes libellées dans deux devises différentes, de flux financiers taux fixes contre variables ou de flux libellés en deux taux variables différents Contrat ferme et irrévocable Caractéristiques Montant nominal La ou les devises Les taux de référence 34 3-Justification des swaps -Le schéma de base la situation des deux firmes sur le marché est le suivant fixe flottant Rating A 10,0 Libor 6 mois 0,3 AAA B 11,2 Libor 6 mois 1 BBB 35 3-Justification des swaps B veut emprunter à taux fixe et A veut emprunter à taux variable Elles vont faire le contraire de leur situation en jouant leur avantage comparatif respectif A va emprunter à taux fixe et B va emprunter à taux variable A verse à B le Libor et B verse à A du taux fixe, 9, Elément clé les différences de taux sur les marchés respectifs.

La réponse à court terme, on peut modifier les conditions de taux en cas de dégradation, et la proba de défaut ans les 6 mois est considérée comme faible elle augmente avec lhorizon.

Lieu de cotattion CBOE. Le SP est européen, le SP est américain. Il y a cohérence entre les marchés de futures et les marchés doptions, qui coexistent dans la même Bourse cf Liffe quand un call est exercé, le détenteur de loption a une position longue dans un future plus du cash la différence entre le prix du future et le prix dexercice si le put est exercé, le détenteur de loption a une position courte en le future plus du cash la différence entre le prix dexercice et le prix du future 49 Contrats optionnels Spécifications des options sur Actions Prix dexercices les prix dexercice des options sont séparés par des intervalles de 2.

On tient compte des sauts de prix Terminologie tous les puts ou calls dune même action sappellent une classe doptions, tandis que les options dune classe ayant le même prix dexercice et la même maturité sappelle une série doptions. Une option nest exercée rationnellement que lorsquelle est dans la monnaie. La valeur temps provient des mouvements de cours qui rendent possible une augmentation de la valeur de loption La valeur dune option est donc la somme de sa valeur intrinsèque et de sa valeur temps.

On donne ici seulement la démarche binômiale, la démarche Black Scholes et enfin la formule. Prix action 18 prix option achat0 54 Modélisation Hypothèses Pas dopportunités darbitrages Pas dincertitude et donc pas de risque accepté le rendement doit être celui du taux sans risque, égal ici à Un portefeuille est composé de titre et doption s on peut alors calculer la mise en place du portefeuille et donc le prix de loption. Si elle était inférieure, une position courte dans le portefeuille équivaudrait à un emprunt inférieur à ce taux 58 Modélisation Modèles discrets généralisation Prix action Su prix option achatC u Prix action S prix option achatC?

Prix action Sd prix option achatC d 59 Modélisation Généralisation Soient deux impulsions u et d, avec ugt1 et dlt1 laccroissement proportionnel est donc u La Valeur du portefeuille est par définition identique dans les deux cas de figure hausse et baisse du titre et elle est la suivante S0u? Il joue un rôle important que vous avez déjà apprécié. La valeur présente ou actuelle du portefeuille est S0u?

Cest un problème de numéraire. Cependant si les deux valeurs terminales de laction sont fixées et si la proba de hausse passe de 50 à 90 la valeur initiale de laction augmente ce qui changera u et d et donc le prix de loption. Roger à ce sujet. Comment comparer monde réel et monde risque-neutre? Supposons que le rendement de laction soit de 16 et q la proba de hausse. On a alors 22q18 1-q 20exp 0. Hâte de lire votre prochain article. Notify me of follow-up comments by email. Un exemple de DCC qui donne le choix entre deux devises.

Andrew D'Amours Andrew est le cofondateur de Flytrippers. Passionné de voyage, et de l'industrie du voyage elle-même en tant qu'ancien consultant en gestion, il veut partager son expérience et vous aider à économiser sur vos voyages.

En tant que fan de l'aviation, il vise à essayer le maximum de compagnies aériennes différentes Est-ce vraiment toujours plus cher? Jonathan 29 Sep Répondre. Andrew D'Amours 2 Oct Répondre. Sylvain Gingras-Demers 27 Sep Répondre. Andrew D'Amours 27 Sep Répondre.

Kathleen 27 Sep Répondre. Sonia Alarie 26 Sep Répondre. Louise Lachapelle 26 Sep Répondre. Vincent 26 Sep Répondre. Hélène 26 Sep Répondre.